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最近有朋友夜盤做空美股半導(dǎo)體，幾乎都賺錢了。
半導(dǎo)體板塊到底怎么了？到底是景氣還是蕭條？其實這是個沒有爭議的問題。全球半導(dǎo)體確實處于景氣下行周期。
我們先看看半導(dǎo)體的下游情況：
半導(dǎo)體的下游 = 手機 + 電腦 + 汽車 + 新興應(yīng)用
1、手機：自去17年底開始就出現(xiàn)了10年來首次下滑，滲透率飽和+換機周期拉伸。
2、電腦：也就是PC+數(shù)據(jù)中心，PC相對穩(wěn)定，流量見頂帶來了DC資本資出二階導(dǎo)數(shù)拐點臨近。
3、汽車：市場穩(wěn)中有降，但目前占比不高，未來極有可能接力成為半導(dǎo)體最大的下游市場。
4、新興應(yīng)用：也就是GPU + XPU + ASIC + FPGA等，但其中最大體量的礦機在下滑持續(xù)。
那全球半導(dǎo)體到底有多差呢？我們來看看全球十大半導(dǎo)體巨頭近4年的業(yè)績增速情況：
設(shè)備和制造商情況：
拉姆研究營收下滑主要原因是內(nèi)存疲軟導(dǎo)致的周期性低迷；
應(yīng)用材料營收下滑主要原因是智能手機、電腦、服務(wù)器等下游市場需求疲軟導(dǎo)致制造商Capex減少，從而降低設(shè)備需求量；
阿斯麥的業(yè)績總體來說是維持了小幅上漲態(tài)勢，主要原因是10和7納米的技術(shù)推動邏輯的深紫外線光刻機、EUV光刻機需求進一步增強。
臺積電營收和凈利潤總體上實現(xiàn)了平穩(wěn)上漲，主要原因是新推出的智能手機帶動7納米技術(shù)產(chǎn)品的強勁需求。然而，臺積電業(yè)務(wù)也受到加密貨幣挖礦需求進一步減弱的負面影響。
聯(lián)電凈利潤的大幅下滑也反映了下游應(yīng)用的全面衰減，最大衰減將來自計算機，而在計算機內(nèi)，加密貨幣將是聯(lián)電衰退最大的部分，然后是消費和通信。
中芯國際作為中國最大的晶圓代工廠，由于目前先進制程量產(chǎn)能力有限，28納米由于供過于求導(dǎo)致毛利率水平較低疊加傳統(tǒng)智能手機的疲軟，因此中芯國際業(yè)績也不如人意。
芯片設(shè)計商的情況：
高通業(yè)績的大幅下滑除了傳統(tǒng)智能手機疲軟以外，最主要的原因還是因為訴訟問題失去了來自蘋果公司低利潤率的調(diào)制解調(diào)器業(yè)務(wù)。
AMD業(yè)績同樣較為疲軟，主要原因是與區(qū)塊鏈相關(guān)的需求大幅下降以及渠道庫存過剩，渠道GPU銷售額低于預(yù)期。
英偉達業(yè)績雖然實現(xiàn)了小幅上漲，但是無論是營收還是毛利率均未達到市場預(yù)期，主要原因是數(shù)字貨幣采礦業(yè)務(wù)不及預(yù)期，公司Q2數(shù)字貨幣“采礦”業(yè)務(wù)的季度收入環(huán)比下跌70%，至1.16億美元，隨著數(shù)字貨幣價格下跌，預(yù)計未來這類相關(guān)的業(yè)務(wù)收入都可以“忽略不計”。
通過對比半導(dǎo)體設(shè)計、制造、設(shè)備、材料等整個產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的業(yè)績，我們發(fā)現(xiàn)下游需求的疲軟導(dǎo)致邏輯、DRAM、NAND需求量下降，進一步帶來芯片設(shè)計商、設(shè)備商業(yè)績的下滑，短期內(nèi)全球的半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)進入了一個滯緩期，不僅下游需求疲軟，連整個代工廠的資本支出以及設(shè)備商的出貨量都都進入了“緊縮期”。
